新闻资讯头部
logo

您的位置:首页 > 机械信息

“黑天鹅”的投资逻辑 中国A股同样适用?

2015/2/9 12:22:27
文章来源:网络

新疆阿克苏地区来禾招商 重点是纺织服装企业高速扩张“双刃剑” 宝马在华1年召回10次黑龙江:齐齐哈尔中心城区污雨水管网改造再升级 管线10.2公里身心驭享捷豹挑战赛,因科技而精彩青岛港与南非库博矿业签署合作协议

环保地暖地板升温 市场商机无限“速派”全新上市 斯柯达继续发力中高端市场澶т紬椁愰ギ鎷夊姩琛屼笟缂撴參鍥炲崌办公家具完美升级 人性化设计获青睐江西上犹模具产业发展基地规划已获通过 红三角建设进入实质性阶段威海:荣成石岛更换老化供热管道300余米中铝山东铝业第二氧化铝厂同心弹出稳产曲统一系“牵手”泸州老窖 30亿合酿清香型白酒河北宣工自制新型深度扩孔钻,打出“优质泉”墨西哥矿业企业减少勘探投资200余印染企联合倡议抵制染化料价格暴涨十二五抚顺打造装备制造千亿产业基地(附图)国际铜价突破一万美元 五金装饰价涨10%14.6亿创江西采矿权拍卖新高 安福铁矿成“矿王”化纤企业:品牌发力 企业受益装修设计效果图大全(137)我国干燥设备技术发展缓慢的主要原因我国高端家具市场调研报告发布瓦克多晶硅:屋顶风景别样好五金市场需求渐增大 全球化挑战机遇无限国机汽车增发叫好不叫座 受累进口车负增长上半年越南煤炭矿产工业集团收入同比增长18%兰州九州开发区将重新铺设供水管网 确保供水安全木门企业巩固市场地位:三大黄金定律三展联合 中国面料再创“最精彩”

花都建全国最大工程机械交易基地滚滚车轮载不动 橡胶行业几多愁斯凯孚(SKF)推出用于润滑油和润滑脂的新型活塞泵三展联合 中国面料再创“最精彩”

  被称为“黑天鹅”之父的塔勒布(NassimNicolasTaleb)几乎“逢灾必赚”,其独特的投资逻辑一度震动了主流投资观点。

  资料显示,1987年美国股灾时道琼斯股指狂泻29.2%,塔勒布不经意间狂赚4000万美元;在2001年“9·11”事件后,由于事前大量买入行权价格很低、无价值的认沽权证,他用一种独特方式做空美国股市,一夜暴富;互联网泡沫、俄罗斯金融危机、次贷危机,每次他的做空策略都“击中靶心”。

  然而,当下沉寂许久的中国A股市场正沉浸在极度亢奋的“牛市”之中,“满仓踏空”已然成了众多投资者的叹息。在看多的单边预期升温之时,人们是否还记得“黑天鹅”的存在?

  “黑天鹅”共性相同

  黑天鹅即指不可预测的重大稀有事件,它在意料之外却又改变一切,而《黑天鹅》作者、波动性期权交易员塔勒布则总能率先洞察。

  “市场频繁交易看似能够不断攫取小利,不过一旦黑天鹅事件来袭,小利的累加可能还及不上损失的十分之一。次贷危机后的美国银行业、股市都证明了这一点。”塔勒布在12月6日重阳投资发表演讲后接受《第一财经日报》记者专访时表示。

  尽管他曾是一名期权交易员(中国市场尚未展开期权交易),也对记者表示自己并不熟悉中国经济,但“黑天鹅”的特性是共同的:2007年10月15日,沪指站上6000点,次日站上6124点。而在中国投资者眼中,6124点不过是牛市上升中一个小点,股指只会继续升。不料此后中国股市便狂泻不止、一蹶不振,直到近期,“牛市情绪”再次探头。

  对于中国市场而言,改革转型势必影响实体经济,而政府的流动性支持却撑起了股市,在这种矛盾下,缺乏“黑天鹅意识”或滋生风险。

  而塔勒布的核心观点或值得中国借鉴,即对于不可预计的突发事件的发生,金融市场是没有准备的,且又不受金融市场控制,随时可能发生灾难。但在“黑天鹅事件”中,人们并非无所作为,可以通过最大限度地将自己暴露在好的黑天鹅事件的影响下,来享受黑天鹅现象的好处。这就与如何建立最优投资组合息息相关。

  10%高风险+90%低风险成最优投资组合

  “我并没预测到这些危机何时爆发,只是如果是脆弱的(fragile),黑天鹅事件来袭就必将瓦解。举例来说,如果飞行员压根儿不知道有风暴的存在,最终必定会坠机。”塔勒布对《第一财经日报》记者表示。

  塔勒布称,他推崇的投资配比——80%~90%的零风险投资和10%~20%的高风险投资,放弃低效的中等收益投资。因为零风险投资让你保值,而高风险投资则能利用黑天鹅事件让你“一夜暴富”。

  在1997年,聚集了多位诺贝尔奖得主的明星基金“长期资本管理公司”(LTCM)由于黑天鹅事件轰然倒塌,而塔勒布则凭借上述投资组合获利颇丰。当时,根据LTCM设计的模型估计,市场的波动率将会下降,所以他们采用了一种风险非常大的做法,向其他判断风险波动率将会上升的投资者出售卖方期权,以承担风险的办法来获得期权价格的收益。

  然而,如果债券市场发生“黑天鹅事件”而导致波动率上升怎么办?LTCM的答案是——除非俄罗斯政府财政破产,拒付到期国债,否则该模型将确保收益。谁料,俄罗斯政府真的无法偿还其到期国债,LTCM为孤注一掷付出了“倒塌”的代价,而塔勒布则从“黑天鹅投资组合”中获益。

  在问及塔勒布的个人投资组合时,他的回答是——“我并不是特别为了寻求高收益,当前只是为了保值而投资,我非常担心美联储加息后一切都会崩溃。”

  “太大而不能倒”最脆弱

  “我某天在交易时,突然眼睛就停在了一只瓷器茶杯上,我不禁深思,如果明天就发生地震,这只瓷杯无疑是最脆弱的,并将瞬间破碎。这也让我开始重新审视自己投资组合是否也同样不堪一击。”塔勒布向记者形容道。

  尼采有句名言:“杀不死我的,使我更强大。”其实,这就是“反脆弱”,这也是塔勒布超越了投资后在更高层面上的信仰。在他的《反脆弱》一书中,他找到并定义了“反脆弱”类事物:每一个事物都会从波动中得到利益或蒙受损失,脆弱性是指因为波动和不确定而承受损失,反脆弱性则是指让自己避免这些损失,甚至从混乱和不确定中获利。

  在塔勒布看来,脆弱的东西应该在尚未成规模时尽早打破,任何东西都不应变得“太大而不能倒”,因此他认为银行业是最为脆弱的。此外,他认为银行的最大问题在于没有“skininthegame”,即没有“风险共担”,如银行家可以凭借出色业绩获得奖金,但绩效不佳时却不用缴纳罚款,因此他们有动机隐瞒业务的尾端风险,尽量拖延风险的兑现。

  而随后美联储开启的三轮QE更是加大了金融系统脆弱性。“QE是败笔,癌症患者既需要止疼剂也需要化疗,缺一不可,但美国给的只有止疼药。当前美国既有债务,又有内部系统脆弱性(太大而不能倒),我对其加息后的状况表示担忧。”塔勒布告诉记者。

  有趣的是,现任纽约大学风险工程教授的塔勒布告诉记者,自己授课不收取费用,正因如此,哪天如果感觉不高兴,就可以没有顾虑、转头就走,这就避免了受制于脆弱性。

  二度来华的塔勒布对这片大地充满了好奇,“中国最令我感兴趣的是它的韧性(resilience),在长达五千年的历程中,每次受挫都能最终再度崛起。这就可能证明了其反脆弱性,不过庞大的规模也易滋生脆弱性。如果此后发生危机,我认为危机后的中国将更加强韧,系统应该通过自身机制不断试错。”

  专访后的第二日,记者跟随着塔勒布等人简单参观了上海的老式建筑,由于时差而一夜未眠的塔勒布却顿时变得兴致盎然,并选购了一组青花瓷筷作为他母亲的圣诞礼物。临别前,他笑称:“我上飞机后可不能忘了,这瓷质筷子也是脆弱的。”

在近日召开的第二届全国海洋科学技术大会上,《国家“十二五”海洋科学和技术发展规划纲要》(以下简称《纲要》)发布。《纲要》提出今后5年将重点发展海洋服务保障技术和加强海洋生态保护研究。其中包括研发重点海域风暴潮、海啸、海浪、海水等灾害风险评估技术,海上溢油、海水入侵、海岸侵蚀等海洋灾害预警报技术;研究突发性大型船舶溢油、油库溢油、石油平台溢油及化学品泄露和核事故等对海洋生态系统影响的监控,以及事故处“十二五”海水淡化工程日产300万吨

技术在进步,锁具在变革创新。随着现代科技的飞速发展和人们审美观念的不断提高,各类新型锁具产品日新月异,层出不穷。室内门锁具和防盗门锁具由于其不同的价值、功能,需求档次也逐步趋向两极化。发展轨迹:观锁具产业大飞跃上世纪80年代后期,锁具行业迎来了新的发展时期,开发出适应其他行业发展及人们生活需要的造型美观、机电一体化锁具,为宾馆配套的可分级管理、具有“黑匣子”功能的磁卡、TC卡、TM卡锁具等先进的智

本文内容来源于网络,不代表本站观点,如有侵权,请联系我们
相关新闻推荐
图SIMPLE
晋煤天源化工皮带智能调偏装置获选QC活动项目

晋煤天源化工皮带智能...

日前,由晋煤天源化工有限公司包装车间技术员冀伦弦发明的皮带智

全球最大的天丝?工厂投产

全球最大的天丝?工厂...

最新的天丝®工厂成为今年巴黎展上的热门话题。兰精建设

情人或爱人之间最忌讳送什么?

情人或爱人之间最忌讳...

每个人恋爱的时候,都喜欢送对方一些礼物、物品或心爱的东西,这

推荐图集